Основные схемы брокерской работы зашифрованы в аббревиатурах DD, MM, NDD, ECN, STP, DMA. Их нужно понимать и уметь отличать друг от друга, т.к. многим такие значения не понятны, а многие на них даже не обращают внимание, но данная информация будет полезна многим. И так начнем.
Тип DD
Аббревиатура DD расшифровывается как «Dealing Desk» (Дилинговый отдел), в данном случае используется схема «стола ордеров». Такая схема работы брокера подразумевает то, что торговля проходит на внутренней площадке самого дилингового центра и не выходит на внешний рынок. В случаях, когда система не находит встречных заявок, трейдер торгует со своим брокером. Схема DD используется дилинговыми центрами и маркет-мейкерами (ММ). Например, трейдер подает заявку на продажу лота, и система ищет заявку на его покупку внутри своей площадки, если встречных заявок нет, то маркет-мейкер сам приобретает лот.Такая схема работы подразумевает конфликт интересов: прибыльные трейдеры приносят брокерской компании убыток, а убыточные трейдеры – прибыль. Тип брокера ММ («market maker») – это брокеры, основным заработком которых являются именно убытки клиентов, а не наценки на спреды. Поэтому, чтобы избежать убытков, брокерская компания может поступать двумя способами:
- Некачественные ММ перестают работать с успешными трейдерами, проводят чистку клиентов. Выплатив трейдеру прибыль себе в убыток, компания расторгает договор об оказании услуг. Недобросовестные ММ могут использовать различные уловки и лазейки в договоре, чтобы не проводить выплаты своим клиентам.
- Более солидные ММ имеют прайм-брокера, на которого могут перенаправлять убыточные ордера. При этом ММ избавляется от рисков, но не перестает зарабатывать на спреде (разнице между ценами на продажу и покупку одного и того же лота). Прайм-брокерами выступают крупнейшие банки или большие брокерские фирмы.
Деятельностью маркет-мейкеров как посредников является:
- Гарантия исполнения ордеров;
- Поиск встречных заявок и их сведение;
- Покупка и продажа лотов, не имеющих встречных заявок;
- Предоставление котировочного потока.
- Фиксированные спреды – самый явный признак для определения брокерской компании, работающей по типу схемы ММ.
- Потоковое исполнение заявок трейдера. Цена на лоты устанавливается не рынком, а дилером. Когда во время обработки ордера цена лота изменяется,
- брокерская компания выставляет реквоту. Если трейдера не устраивает новая цена ордера, заявка отменяется.
- Если нет возможности установить отложенный ордер, значит брокер или его прайм-брокер – маркет-мейкеры.
- Реализации ордера занимает от двух секунд, потому что поиск встречных заявок происходит только на внутреннем рынке.
- Отсутствует возможность выполнить часть ордера.
Типы NDD брокеров
Структура «No Dealing Desk» (NDD) – это альтернативный способ работы, в котором торговля осуществляется без посредников. Существует три типа NDD брокеров:- NDD+STP – заявки перенаправляются на прайм-брокера;
- NDD+STP+DMA – заявки перенаправляются в пул поставщиков ликвидности;
- NDD+STP+DMA+ECN – заявки перенаправляются в электронную коммуникационную сеть.
Тип STP
Тип STP брокера – это NDD брокеры, которые направляют заявки прямо на прайм-брокера или проводника ликвидности. Поставщиками ликвидности выступают не только крупнейшие финансово-кредитные и инвестиционные организации, но и некоторые маркет-мейкеры, а значит STP брокеры могут иметь признаки DD схемы, например, фиксированные спреды. Система таких брокеров выбирает наиболее выгодные цены у поставщика ликвидности и устанавливает наценку, работая с трейдером. Бывает и наоборот, маркет-мейкер устанавливает плавающие спреды и выдает себя за STP.Тип DMA
Тип DMA брокеров («Direct Market Access» или «непосредственный доступ на рыно») имеют агрегаторы ликвидности, которые объединяют потоки от разных поставщиков ликвидности и находят наиболее выгодные соответствия цен на продажу и покупку лотов. DMA брокер дает трейдеру доступ к рынку, выступая посредником и получает прибыль за счет наценки на спреды. При этом DMA брокеры выставляют самые маленькие наценки среди всех типов брокеров (не считая ECN, в которой наценка полностью отсутствует). В такой схеме нет конфликта интересов клиента и брокера, поэтому успешные постоянные трейдеры выгодны DMA брокерам.Признаки DMA:
- Рыночное исполнение ордеров;
- Нет комиссии;
- Низкие спреды плавающего типа;
- Низкие наценки на спреды;
- Несколько поставщиков ликвидности, котировки которых объединяются в один поток.
Тип брокера ECN
ECN – это электронная коммуникационная сеть («Electronic Communication Network»), в которую входят многие финансовые институты. ECN – это весь рынок обращения ценных бумаг и валют, представленный в виде электронной базы данных. ECN пользуются не только спекулянты, например, транснациональные корпорации используют ее для обмена валют без спекулятивных целей, однако благодаря таким организациям ликвидность рынка возрастает.ECN брокеры – это NDD компании, предоставляющие открытый доступ к рынку и никак не ограничивая трейдера в действиях. По своей сути ECN брокеры похожи на DMA брокеров, так как предоставляют клиентам открытый доступ к рынку, но есть и отличия:
- Клиенты ECN брокеров имеют большую глубину рынка («Depth of Market»). Глубина рынка характеризует объемы рынка и возможности реализовывать большие ордера без сильных изменений в цене на лоты.
- У типа ECN брокеров отсутствуют наценки на спреды. Зарабатывают они за счет фиксированной комиссии.
- В ECN разрешена высокочастотная торговля. Высокочастотный трейдинг – это форма торговли, в которых покупка и продажа осуществляется специальными алгоритмами и современным оборудованием. Некоторые брокеры даже разрешают использовать свои дата-центры для размещения высокочастотных алгоритмов.
- Самые низкие спреды среди всех типов брокеров.
Заключение
Стоит обратить внимание, что ECN-брокеры могут собирать маленькие заявки трейдеров в один пул и отправлять в сеть, но не все компании так делают. Простому торговцу это определить невозможно. Так же стоит заметить что брокерские компании могут работать по типу ММ+STP+DMA+ECN - это очень запутанно, но такой уж суровый мир.Бывают еще типы MTF брокеров («Multilateral Trading Facility»), которых в последние годы развелось достаточно много. Работают они по принципу многосторонней торговой площадки, но разницы между MTF и ECN практически нет ни какой. Отличаются данные типы только доской ордеров и исполнению заявок по ним. Собственно для любых трейдеров это не имеет ни какого значения.
В заключение, таблица сравнения типов брокера:
Название типа | ММ | STP | DMA | ECN |
---|---|---|---|---|
Спред: | Фиксированный | Плавающий или фиксированный | Плавающий | Плавающий |
Величина спреда: | Высокая | Средняя | Низкая | Очень низкая |
Точность котировок: | 4(2) | 4(2) или 5(3) | 5(3) | 5(3) |
Исполнение ордеров: | Потоковое | Потоковое и рыночное | Рыночное | Рыночное |
Скорость исполнения: | более 2 секунд | 0,5-2 секунды | 0,1-0,5 секунды | менее 0,1 секунды |
Контрагент сделки: | Брокер | Брокер или поставщик ликвидности | Пул провайдеров ликвидности | Ордер в ECN сеть |